一旦美聯(lián)儲收縮QE規模，黃金也許會(huì )失去支撐，而美債泡沫也會(huì )走向破裂。

黃金和債券，兩種當下最令人看不明白的投資品種。一個(gè)食之無(wú)味棄之可惜，另一個(gè)如同末日盛宴。

本周，招財貓將投資者對這兩大品種的投資糾結，帶到了上海的一場(chǎng)活動(dòng)現場(chǎng)，拋給了華爾街著(zhù)名投資人、前量子基金合伙人羅杰斯先生。此外，長(cháng)期觀(guān)察黃金和美債的金融市場(chǎng)觀(guān)察員唐學(xué)鵬，對此也有獨到見(jiàn)解。

Q1 最近黃金大跌，這次下跌預示黃金熊市到來(lái)，還是一次短期下跌(黃金牛市行情沒(méi)有改變)，你從哪些因素判斷?在資產(chǎn)配置角度，通脹與人民幣升值背景下，黃金占流動(dòng)金融資產(chǎn)的比重多少為宜?

Q2 近期美國債券泡沫似乎有破裂跡象。此前為赴美投資移民我購買(mǎi)了不少美國國債，現在該不該減持?

唐學(xué)鵬 金融市場(chǎng)觀(guān)察員

A1：我反復強調過(guò)，在黃金方面，我的“增長(cháng)率差值”具有非常有效的解釋力?，F在的問(wèn)題是，美國的經(jīng)濟增長(cháng)率是衰減的，各種指標是在惡化，這到底是一個(gè)短暫的現象，還是一個(gè)長(cháng)期的現象，還需要觀(guān)察。如果增長(cháng)率衰減是明顯的，高于世界平均惡化水平，那么黃金就會(huì )上漲，反之亦然。

黃金不應該是主力配置，但是由于全球各國央行不斷下調利率，使得利息收益越來(lái)越小，對黃金不是一個(gè)壞主意。

A2：由于美國經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢還不錯，使得美聯(lián)儲內部的“鷹派”勢力抬頭，他們要求減少量化寬松的規模，將一些注意力放在未來(lái)通脹上。這個(gè)聲音大起來(lái)，就會(huì )影響美國人對長(cháng)期利率的看法，長(cháng)期利率有抬升的可能，就會(huì )反映在國債價(jià)格上面，美國國債價(jià)格就會(huì )跌，5月份跌了1.8%。

我們的判斷是，由于中國經(jīng)濟下滑，中國出口廉價(jià)商品的能力變弱，意味著(zhù)全世界開(kāi)始有商品加價(jià)的感覺(jué)，同時(shí)中國消費能力下降，需求變弱，尤其是大宗商品就會(huì )變得過(guò)剩，對于美國來(lái)說(shuō)，這不是好事。美國的一些指標有點(diǎn)差，這會(huì )讓美聯(lián)儲的“鴿派”可以繼續叫嚷著(zhù)，貨幣刺激不能半途而廢。所以，美國國債并不會(huì )作為即時(shí)的泡沫而破滅，而是作為長(cháng)期的泡沫而一點(diǎn)一點(diǎn)地萎縮。

杰姆.羅杰斯 華爾街著(zhù)名投資人、前量子基金合伙人

A1：事實(shí)上，我一直持有黃金，到現在都沒(méi)拋售，上周四還買(mǎi)了一枚黃金熊貓幣。

我覺(jué)得，未來(lái)數月，甚至一兩年時(shí)間，黃金依然走在反復下跌的軌道上，接下來(lái)，又會(huì )是長(cháng)達數年的黃金牛市行情。因為全球央行現在只要一碰到經(jīng)濟衰退與債務(wù)危機，就會(huì )不斷開(kāi)動(dòng)印鈔機超發(fā)貨幣，但黃金不可能大量“印”出來(lái)，這決定黃金在貨幣超發(fā)時(shí)代，仍具有很強的保值增值潛力。

我們聽(tīng)到，越來(lái)越多機構開(kāi)始討論全球貨幣是否應該重回“金本位”，這種討論的結果，是黃金在經(jīng)歷下跌后，仍會(huì )進(jìn)入一個(gè)牛市行情。

至于黃金占流動(dòng)金融資產(chǎn)的比重，國際市場(chǎng)慣例是10%-20%為宜。

A2：關(guān)于美債泡沫，我想說(shuō)，從1982年起，美債已走過(guò)了31年的牛市行情，現在所謂的美債泡沫，主要由美聯(lián)儲QE政策(不斷購買(mǎi)美債)所推動(dòng)，令美債收益率跌到了非常低的水準。

在這種“人為”扭曲美債收益率時(shí)期，未來(lái)數周，甚至數個(gè)月，美國債券市場(chǎng)因QE政策，還會(huì )有兩次、三次的價(jià)格上漲行情，但當這種價(jià)格上漲行情到達一個(gè)頂點(diǎn)時(shí)，隨著(zhù)美聯(lián)儲收縮QE規模，美債泡沫終究會(huì )走向破裂。